大陸經濟的蛻變與挑戰》房市疲態未解 影響百業復甦

張全慶／專題報導

房地產市場持續低迷，成為大陸經濟難以擺脫困境的最大痛點。今年以來雖然業界幾番預期房市將全面回暖，但從實際數據看，房市相關銷售與投資仍在下探。國際投行的分析也認為，大陸房市整體回穩的時間點或推遲至2027年。學者則指出，要觀察房地產是否真正「築底」，關鍵指標在於大型建商的債務狀況是否改善。

房地產業同時關聯建材、鋼鐵、裝潢等行業，可帶動整體經濟動能相當可觀，且大陸地方政府高度依賴與房地產結合的土地財政，因此房地產也被視為拉動經濟和產業的火車頭。當房地產市場低迷，不僅衝擊產業就業，更連帶使依賴土地財政的政府投資減少。

大陸房市近期多次傳出「小陽春」的銷量佳音，不過主要集中在北京、上海等一線城市，房屋均價跌幅雖然收斂，但下跌趨勢仍在延續。專家認為，由於城市高收入人群的需求相對堅強，主要城市的回穩跡象雖明顯，但難以扭轉大陸整體房市頹勢。

淡江大學經濟系教授蔡明芳表示，大陸就業與收入預期不穩，影響內需，結構上又有少子化與未來繼承宅增加，使得中長期住房需求壓縮。在此背景下，即使利率下調，也難以有效轉化為新增購買力，整體房市缺乏新的支撐力量。

中經院第一研究所副所長吳佳勳認為，房地產影響層面雖大，但房地產金融主要掌握在國有銀行裡，並不會直接拖垮經濟。雖然影響不了全局，但仍會對經濟進行慢性侵蝕，而大陸領導人似乎已將其視為經濟體質調整的必要之痛。

吳佳勳認為，當房地產不再是經濟增長主引擎時，大陸正推動如機器人、AI之類的「新質生產力」進行替代。不過，這些替代產業的發展從投資到獲益，中間需要較長的發酵期，而房地產涉及的產業多元，在新舊引擎交替期間，整體的財政、就業表現都相當嚴苛。

中經院第一研究所所長劉孟俊指出，房地產不只產業鏈多元，其特點還在於設備供應與市場需求更偏向內需。而新質生產力所涉及的許多產品如電子零組件，其原物料與設備技術相當國際化，帶動的就業效果就沒那麼顯著，而且市場也沒那麼普遍，難以推動內需。

劉孟俊認為，目前大陸以特別國債改善財政體質，另外降低利率也是為了壓低資金成本，但效果是否良好還是要看民間投資信心。至於房地產是否真正築底，還需觀察碧桂園、恒大這類大型房企的債務狀況是否改善，若債務風險逐步緩解，將有助於房市與金融體系信心的修復。

2026/06/26工商時報